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华泰证券研究所对话医疗与食饮企业，剖析健康主题投资风向标

时间：2023-04-24 18:54:31 来源：新浪财经

医疗健康领域的投资一度火热，但去年至今，相关板块走势一波三折。受宏观市场环境的影响，叠加细分领域的阶段性调整，二级市场价值体系重构，传导至一级市场，不确定性加剧，投资越发趋于理性。

而近期，医疗健康优质细分赛道的表现吸引投资者目光。综合ETF成交额、北向资金净流入与板块估值来看，医疗板块展现出较高的市场热度以及北向资金青睐度；从一级市场的投融资频率来看，医疗健康的机构投资者也趋于活跃。

这一变化的背后是产业与市场环境的巨变。无论是“健康中国2030”规划纲要还是国家组织药品集中带量采购，政策上的边际变化是医疗健康投资的风向标，而由于对未来不确定性的担忧，投资者对行业估值看法仍有分歧：投资风向是否已转变，现阶段的医疗健康板块是否具有投资机会？

(资料图片仅供参考)

基于这些疑问，4月10日-19日，华泰证券研究所与燕塘乳业、宏辉果蔬、宝莱特3家医疗、健康领域备受关注的上市企业展开对话。通过涨乐财富通《高管访谈》这一连接资本市场各方的实时对话平台，帮助投资者与企业实时在线对谈，透过券商行业分析师、上市公司高管的敏锐视角剖析相关产业的发展与变化，并从消费、医药、健康食饮等角度解答投资者关注的热点。

热门赛道能否回温？

A股生物医药上市公司近500家，关注该板块的投资者众多，活动互动热烈，从涨乐平台用户留言来看，参与活动的既有关注对话企业的个股持有者，也有纯粹关注细分赛道趋势的价值投资者。过去近一年的时间里，医疗健康领域经历了明显的去泡沫化，经过这一轮的大浪淘沙，企业应该锻炼怎样的能力，才能度过寒冬，这个热门赛道能否“回温”，是投资者共同关心的话题。

“经过近一年的调整，申万医疗器械板块PE（TTM）仅14倍，处于2019年初以来9.5%分位点，板块估值水平已回落至中间位置。就我个人的观察来看，随着集采政策（国家组织药品集中带量采购）等对于行业估值压制减弱，‘国产替代’和‘国产出海’将成为筛选优质企业的关键词。”

针对投资者的在线提问，华泰证券研究所财富研究医药行业研究员赵雅韵分享了她的思考。“去年，受到疫情防控政策、集采政策、国际地缘政治风波、美联储加息等多重因素影响，医疗器械板块整体跟随生物医药板块波动，申万医疗器械板块跌幅为13%，行业个股整体涨少跌多。”

医疗领域是一个跟政策强相关的行业。赵雅韵认为，此前，对集采的悲观预期一直是压制板块行情的核心因素，而事实表明，集采是在保证临床效果的前提下，压缩渠道费用，给予生产企业合理利润。随着集采规则不断优化完善，产品临床效果过硬、供应能力出众、竞争格局较好的国产企业更易获取合理价格，借助集采快速提升市占率，未来集采对于行业估值压制也有望减弱。

宝莱特董秘杨永兴也分享了他对企业经营与行业发展的思考。“医械行业前景很好，主要来自于确定性：国家长期战略及中期政策支持的确定性；参照国际医械行业发展情况，国内医械行业发展空间巨大，高端医械和高值耗材进口替代的黄金期与自主创新发展关键期的确定性，及人口结构变化的确定性；国民医疗保健意识变化的确定性。”

健康食饮投资空间显现

针对投资者关注的“健康食饮”主题，华泰证券研究所财富研究行业分析师张迪在与燕塘乳业和宏辉果蔬的直播交流中谈及对乳制品和果蔬行业的洞察。

谈到乳制品行业，张迪认为长期来看，量上，中国人均饮奶量提升空间较大，短期消费波动不改长期需求向上；价格上，高端产品价格提升和产品结构高端化并行。短期看，乳品消费稳步回升，原奶价格中枢小幅回落下乳企成本压力有望缓解，龙头存在利润改善逻辑，且其估值仍处历史低位区间。

关于对乳制品行业发展的看法，来自燕塘乳业的董秘李春锋也补充道，奶业是健康中国、强壮民族不可或缺的产业，所以国家高度重视奶业发展和乳品质量安全。

谈到消费者对健康饮食的追求时，宏辉果蔬董事长黄暕提到，随着经济水平的提升及健康理念崛起，消费者在做选择时愈加看重营养成分及健康性，优质、绿色、高端、品牌果蔬供不应求。因此，未来食品的质量与安全是企业进入市场、产品进行竞争的核心要素。“企业仍需回归产品本身，只有深耕供应链，提高配送能力才能保证产品的质量，形成强有力的竞争壁垒。”

提及果蔬产业，张迪也分享了几个产业趋势：深加工产品日益多元化，果蔬汁、果酒、果蔬粉、切割蔬菜、速冻蔬菜、果蔬脆片多品类成长性较强；得益于冷链仓储物流技术升级，配送时效提升，过去果蔬损耗率高的痛点问题正得到改善；进口高端果蔬竞争力仍强，国内企业品牌化和高端化发展空间仍大；少数企业因能深度参与产业链多环节（尤其种植端）从而竞争优势放大。

据涨乐财富通相关负责人介绍，《高管访谈》自去年以来，对话的企业包括伊利股份、洋河股份、分众传媒、绝味食品等行业龙头企业，覆盖白酒、食品、新能源、半导体、广告营销等热门赛道。在高频的对话活动中，行业分析师、基金经理与企业高管分享投资观点与市场资讯，在线回答用户提问，实现投资者与上市公司的实时对话，以减少企业与投资者之间的信息不对称。优质的内容也受到了市场好评，累计获得超过1380万次实时投资者互动。

该负责人表示，越来越多元的上市公司正在入驻涨乐号，我们还将持续与投资者关注的上市企业对话，方便更多投资者与上市公司高管零距离互动，了解企业核心业务、产品，洞察企业的核心竞争力，也更好地建立彼此之间的信赖关系。

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